一、電解液組成

電解液由鋰鹽、溶劑和添加劑組成。

1、溶劑

常規溶劑：聚碳酸酯、碳酸乙烯酯、碳酸二甲酯、碳酸二乙酯、碳酸甲乙酯

新型溶劑：羧酸酯、亞硫酸酯、氟化溶液

2、溶質

常規鋰鹽：六氟磷酸鐵鋰（LiPF6)、四氟硼酸鋰（LiBF4)

新型鋰鹽：雙氟磺酰亞胺鋰鹽（LiFSI）

3、添加劑：成膜添加劑、過充保護添加劑、高低溫添加劑、阻燃添加劑、倍率型添加劑

二、對比鋰電四大材料，電解液特點

1、電解液行業具有明顯輕資產、高周轉的特征。電解液行業產能投產時間短、投資回報見效快，具有顯著的輕資產和高周轉特征。

2、電解液在鋰電池電芯成本中占比 6-8%，在鋰電四大材料中占比最低。

3、電解液競爭格局較好，全球化程度最高。2019 年中國電解液出貨量全球占比高達 70%以上，遠超過正極、負極和隔膜。

4、輕資產&優競爭格局下，電解液毛利率處于中等水平。行業龍頭（天賜材料），電解液毛利率在 25-30%之間，低于隔膜（恩捷股份），略低于負極材料（璞泰來），高于正極材料（當升科技），處于四大鋰電材料中游水平。

一方面，輕資產在某種程度上表明電解液整體技術和設備壁壘相對較低，難以獲得過高毛利率水平；另一方面，優良的競爭格局和龍頭全球化客戶布局，使得電解液龍頭具有較強的產業鏈溢價能力，以獲得相對較高的毛利率水平。

三、核心鋰鹽

1、六氟磷酸鐵鋰

六氟磷酸鋰在電解液中的成本占比約為 40%，其價格變動歷史趨勢與電解液基本一致，對電解液影響顯著。

六氟磷酸鋰技術壁壘相對較高，工藝條件要求嚴苛。有機溶劑法和氟化氫溶劑法為目前六氟磷酸鋰制備的主流方法。

2、雙氟磺酰亞胺鋰

長期視角來看，LiFSI既可代替六氟磷酸鋰作為新型鋰鹽使用，又可少量添加作為添加劑使用，但是由于其成本高昂，目前主要用作電解液添加劑。

LiFSI 可以顯著彌補六氟磷酸鋰缺點。LiFSI 明顯改善六氟磷酸鋰對水分敏感、熱穩定性差、生產工藝中不可避免的產生影響電池性能的氟化氫、低溫下易結晶等缺點，有利于鋰離子電池的低溫放電和高溫性能保持能力、充放電倍率、循環壽命和安全性的提高。

LiFSI 可以契合三元正極高鎳化趨勢。由于鎳離子具有較高的催化活性，正極材料中鎳含量增加將催化電解液氧化分解從而產生氣體影響電池正常工作，此外，金屬鎳的活潑型將導致正極表面鎳離子溶出，破壞負極表面 SEI 膜，導致溶劑分子共嵌入，對電池安全性負面影響較大。LiFSI 的加入可以有效解決上述問題。

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